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泡泡玛特业绩出炉，段永平回怼网友恶评：该吃药了吧？_我的网站

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近日，泡泡玛特发布了2026年半年报。最近一张华山索道候车厅的照片在社交平台传开了。座椅一排排空着，导流栏杆也空着，往年这个档口，队伍要拐三道弯，能排两三个小时。数据显示，公司上半年实现营收171.7亿元，同比增长23.8%，经调整后净利润51.6亿元。发帖那位顺手算了笔账，门票160，进山摆渡40，西峰索道140，一个人光"进得了山"这几笔硬开销，就四百多打不住。然而，这个成绩低于市场预期。一家三口出来玩，光门票、接驳、索道这几样，一千五就飞了。评论区不少人晒自己的订单跟着附和，有人直接说"四百块起步，光想想都懒得动"。

B | 王宁表示："下半年将面临更大压力，大概率完不成既定的20%全年增长目标。"财报发布次日，泡泡玛特股价低开超8%。那么，这其中到底发生了什么？每笔都合规，加起来就上头那张空荡的候车厅照片，游客随手拍的，不是P的。作为公司除创始人以外的最大股东，段永平在社交平台上面临了大量网友的追问和质疑。这件事能在网上传开，说到底戳中了不少人心里积压已久的感受。面对"如何看待泡泡玛特半年报"的提问，段永平回复说："作为股东，我其实觉得蛮好的。"

当有网友具体指出"美洲、亚太、欧洲线上销售拉胯（同比减半），拖累整体业绩"时，段永平直言："我不关心大众预期，只关心公司未来会怎么样，不然我凭什么赚钱？"他还补充道："我不在乎短期的东西。我看了一下财报，觉得蛮好。

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最激烈的交锋来自一位网友的调侃。该网友模仿段永平的口吻写道："老年的段：投资泡泡玛特是我这一生犯的最大的错，我以为泡泡玛特有极强的护城河。忘记了它其实就是一个该死的卖布娃娃的零售商。

D | 各项收费拆开单独看，好像都说得过去。

E | "段永平回怼道："该吃药了吧？"

围绕财报的讨论中，段永平还透露了自己看公司的习惯。

F | 160元门票有物价部门监管，定价合规；西峰索道修建在悬崖边，日常维护开销不小；北峰索道80元、往返摆渡车60元，对比国内其他名山，单项价位并不算离谱。问题是，这些东西不是"你可以选一个"，是"你必须一个接一个过"。不买门票，进不去景区大门。不坐摆渡，到不了索道下站。有网友问他主要看哪些会计指标，他说"我基本不看财报"。不坐索道，绝大多数普通人根本没本事爬到主景区。网友给这种买法起了不少名字，"套娃收费"、"关卡计费"、"层层剥皮"、"进门税加通行税"。另有人问"有好商业模式和好企业文化的公司，财报大概率也会很好吗"，段永平回应："财报早晚会好的，关键是你的'财报好'的定义是什么？某个季度吗？我对财报的定义是：未来十年财报的总和。腿脚不利索的呢？带老人小孩的家庭呢？那只能掏钱包了。"

关于持仓变动，有网友猜测："大道在过去的几个月可能把腾讯陆续卖了换成泡泡玛特了。"段永平反问："那么小看大道？"

除此之外，段永平近期还开展着泡泡玛特巡店活动。

G | 华山全程徒步这事，说着容易做着难。段永平在评论区说："今天忙着巡店喝酒聊天，没顾上看股市。"他还表示，巡店中发现虽然门店生意极好，但仍有改善用户体验的空间，并呼吁各地粉丝逛店时帮忙反馈问题。光千尺幢那一段，三百七十多级石阶，坡度接近垂直，年轻人爬两步都得歇口气，何况上了岁数的人。索道跟摆渡对这些人来讲，压根不是什么"锦上添花的服务"，是绕不过去的开销。事实上，段永平对泡泡玛特的看好并非临时起意。我顺手翻了国内十几座名山的价目表，真不是华山一家这样。黄山门票190，两段索道八十到一百，景区交通30，再加西海大峡谷地轨缆车100，基础花费差不多就要四百。2026年5月，他卖掉了持有十几年的中国神华，全部置换为泡泡玛特。

H | 九寨沟门票190，观光车90，观光车基本没法不坐，不靠车辆很难逛完整片景区。

I | 经多轮增持后，段永平以7.65%持股比例位列泡泡玛特公司的第二大股东。国内大多数五A的山，走的都是同一个套路：门票守大门，索道跟接驳车扛利润。游客的旅行账本先看文旅部最新数据，2026年五一国内出游3.25亿人次，同比涨3.6%，旅游总花费1854.92亿元，同比上涨2.9%。但在8月5日，据香港交易所披露，段永平管理的H&H International Investment对泡泡玛特国际集团有限公司的多头持仓比例于2026年7月30日从7.65%降至5.55%。据悉，这也是段永平自对泡泡玛特公开举牌之后的首次减持。摊到每个人身上消费571元，对比2025年同期，人均还少花3块。

J | 不过，段永平股份权益的百分率水平有所下降，原因是其交付了根据股本衍生工具须交付的股份或款项，并非主动卖出。能看出来大家依旧想出门游玩，但花钱明显更谨慎。

K | 同程暑期报告也说明，出行四天以上的游客占比从28.4%涨到47.1%。

L | 段永平减持泡泡玛特！

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M | 偏爱单纯住酒店、不赶景点的休闲游客，占比升至41%。游客平均出游天数增加2.3天，三四线小城的旅游预订量，同比涨幅突破35%。不少家庭现在宁愿在一个安逸的小城住一礼拜，也不愿意赶场似的把大景点全刷一遍。

N | 搁前几年，那会儿流行"特种兵式旅游"，一天打卡五六个景点，半夜坐绿皮火车转场，白天靠红牛续命，现在这套玩法退潮得挺彻底。

o | 大家出门比的不再是"我去了多少个地方"，是"我这趟舒不舒服、钱花得值不值"。花一千多爬一次华山，排俩小时队坐十分钟索道，山顶买瓶饮料十几块，拍两张打卡照下山走人。越来越多的人觉得，这笔进山成本，划不来。评判标准变了。以前问的是"去过没"，现在问的是"值不值"。这种转向，砸得最疼的恰恰是靠门票和索道过活的山岳景区。高毛利的索道生意我翻了陕西旅游2025年的年报，全年旅游索道业务收入3.41亿，同比降了20.30%。旅游演艺业务收入6.02亿，同比降了18.46%。索道这门生意，以前是公认的"印钞机"。华山西峰索道2024年乘索率飙到104%，啥意思？超载了，设计运力已经不够用了。

p | 那年客单价105块，光西峰这一条缆车年收入就有3.9亿，净利率接近一半。

q | 整个索道板块2024年总收入4.7亿，毛利率65%。你没看错，65%。每收100块索道费，65块都是净赚。

r | 高毛利有个前提，得有源源不断的人排队。如果游客的消费习惯真换了赛道，靠索道和摆渡吃利润的这种模式，还能撑几年？华山其实也出台了政策，7月12日起暑期门票半价，160元降到80元。只是索道和摆渡车收费维持原价。一家三口出行开销从一千五降到一千二百六，虽说省下两百多元，但优惠只落在门票上，并没有触及大家最在意的费用。景区不是没动作，只是那一刀没砍到真正的痛处。游客嫌贵的从来不是门票本身，是那种一环套一环的连环支出，加上打了折的体验感。门票便宜几十块，核心的收费结构没动过，游客自然不会买账。从守着门票收钱，到把客人留下来市场在变，政策的风向也在变。 2026年7月10日，文旅部召开例行新闻发布会，重点谈及景区收费调整。壶口瀑布推行一票通，武当山、稻城亚丁降低摆渡车票价，长白山调整摆渡车运营方式，把选择权交还给游客。发布会频繁提到“游客有感”。一项政策效果如何，不能只看文件，关键要看游客能不能得到真切的体验与实惠。方向挺清楚：收费要透明，选择要交回去，不能逼着人一路消费。已经有不少景区先动了。甘孜州推出"终身门票"，管辖内14个景区单次门票加起来超千元，办一张终身卡才三百多。把景区从"收费关卡"改造成"引流入口"，先把人吸引进来，后头的吃、住、玩、买手礼这些消费，慢慢赚。黄山近两年推出徒步通票、早晚场优惠，还为老人和学生开辟专属通道，提供多样化选择。稻城亚丁力度更大，官宣从八月开始，所有完成实名预约的游客，在规定时段可以免门票入园。这些花样看着五花八门，骨子里其实是一码事：门票可以少赚，甚至不赚，但人得留下。游客在一个景区多待一天，吃饭、住宿、买点特产的消费就多一份。把眼睛从门口的门票费、缆车费上挪开，盯着游客整个停留期间的价值，赚的钱未必比原来少。